交通运输行业2016年日常报告：交运角度看供给侧-航运重组整合大商品供应链效率提 -- 佛山南易海运出口公司

交通运输行业2016年日常报告：交运角度看供给侧-航运重组整合大商品供应链效率提

（三）欧浦智网评论努力于制造全球领先的供应链金融办事平台：公司的煤炭供应链金融营业，2013年试点结构、2014年后快速成长。线下次要办事原有保守供应链财产，以贸易保理、融资租赁等相关营业为主。线上组建了以海量撮合买卖为主的煤炭电子商务平台——易煤网，为平台各环节客户供给全方位的供应链金融产物。2015年上半年，公司保理合同项下受让应收账款余额约46.54亿元，实现停业收入1.72亿元，净利润约7964万元，贸易保理等供应链金融营业曾经成为公司主要的利润来历。多元化扩张谋破局，O2O供应链办事系统日益完美：公司主停业务为钢铁物流，包罗仓储加工、欧浦商城和分析物流营业等。钢铁行业低迷，钢材加工市场受拖累。实体物流上，公司通过提拔消息化程度和物联网手艺，完成仓储云安排系统、客户自助办单和提货系统等重点项目标研发，提拔运营效率和办事质量。线上办事，公司在原有钢铁、家具营业的根本上，添加冷链、塑料等营业，公司电商平台营业全面笼盖乐从三大支柱财产。公司以3亿元收购欧浦小贷100%股权，以4.8亿元收购广东烨辉钢铁无限公司60%股权，已成为集智能化物流、钢铁、家具、供应链金融等为一体的分析办事商。利润比力不变，股息率达到7%：公司净利润约140亿元，发卖净利率26%。公司目前PE估值仅约8倍，ROE约17%，股息率达到7%，在交运板块里最高。同时公司作为铁总最主要的投融资平台之一，铁总层面估计将有更多资产注入。估计2015年运量4 亿吨摆布，2016年大秦线运量不会有太大的改变。从国际铁公司横向对比阐发来看，公司PE能达到20倍，大秦铁被低估，可作为大型安全资金设置装备摆设的主要标的。公司营业主停业务为物流和供应链，包罗BT、景象形象、资本类板块，小贷等营业：BT板块，公司已完成对上海川南奉工程办理无限公司的并购，在推进川南奉BT项目扶植。景象形象板块，上海长望景象形象科技无限公司完成股份制，2016年1月正式在新三板挂牌，公司持股59%。长望科技业绩不变，估计2015年净利润约1300万元。资本类板块，加大资本增储的投入，提拔矿山资产增值潜力。因为让渡了上海仪电科技无限公司100%股权，实现持久股权投资措置收益，估计公司2015年业绩约4076万元，同比增加109%。业绩稳步增加，将来无望拓展煤炭供应链金融：公司停业收入从2009年的13.5亿元成长到2014年的321亿元，年均复合增速为88%。净利润从2009年的1700万元成长到2014年的1.48亿元，年均复合增速为54%。2015年前三季度，停业收入达到315亿元，同比增加36%，归母净利润达到元，同比增加14%。因为煤炭行业低迷，近年来公司毛利率下滑较多，目前约0.5%，处于底部弹性很大。作为煤炭供应链的领先企业，公司无望在供应链金融上有所作为。（四）瑞茂通临近，供给侧无望成为亮点。钢铁、煤炭板块集体，交运板块中涉及大商品物流商业及供应链的个股，飞马国际、长江投资和瑞茂通也纷纷涨停。与上海钢银和顺德农商行合作，供应链金融结构继续完美：2015年12月，公司与上海钢银电子商务公司签订合作和谈，公司供给仓储系统，数据互换，货色保管和加工办事，上海钢银依托公司开展金融勾当，恰当机会合伙组建公司，配合开展物流仓储加工营业。本年1月，公司与广东顺德农商行签定了《在线供应链融资营业合作框架和谈》，两边配合成立系统对接机制，配合开辟首期在线供应链融资平台，顺德农商行为公司的买卖商客户供给在线供应链金融营业办事，产物包罗订单融资、仓单融资、应收帐融资等。依托能源行业，制造集商流、物流、资金流、消息流为一体的供应链办理分析办事平台：公司从塑化、IT、电子行业向能源行业拓展，包罗有色与煤炭等。主停业务为能源行业供应链办理，特别是煤炭供应链，已与国内多家大型矿业集团展开深切合作，如冀中能源集团、山西煤炭进出口公司等，同时也与多家海外大型矿业集团成立起了合作无懈关系，依托公司强大的物流能力和专有的运输收集，公司为国度电力、钢铁、化工等下流大型企业（中国石化、中国石油、华电集团、大唐集团、珠电集团、钢铁集团等）供给优良的煤炭供应链办事。事务航运运力供给全体仍然过剩，中国近海海运集团的成立鞭策航运供给侧：BDI次要反映大商品的运价波动，因而被视为全球商业与经济的风向标。BDI指数连立异低，岁首年月迄今累计下跌近34%，显示航运业供过于求的压力仍然较大。2月11日，BDI报收290点，为1985年1月数据编制以来最低。除去近一周反弹，2月11日之前，BDI指数本年无一日上涨，预警全球商业和大商品继续探底。目宿世界经济较为低迷，而中国经济增速放缓，较大要率呈L型苏醒，国金交运倾向性的认为BDI将在本年下半年大要率触底企稳。中远与中海的重组整合，有益于各公司提高专业化运营程度，做大做强，并对运力供给布局实施更无效的调理。中国近海将专注于集装箱航运办事，集运运力跃居世界第四，中远承平洋将专注于全球船埠营业，中海集运将专注于分析航运金融办事。出于审慎的投资角度，干散货海运短期难以乐观，我们关心招商汽船，受益油运市场景气。中海成长，将来将专注于油品和LNG运输。中海海盛，览海集团入主后，预期转型医疗等新财产。（一）长江投资长江结合金属买卖核心项目实现试运营，委托运营体例保障投资收益： 2015年2月，公司与金属买卖核心其他股东签订弥补和谈，就配合委托上海冉荣贵金属无限公司担任运营金属买卖核心，告竣和谈商定。委托运营刻日至2017年12月31日，冉荣公司许诺2015/2016/2017可分派利润别离不低于5500/7700/8000万元，保底分红数额=经停业绩数×55%。目前金属买卖核心完成买卖法则、营业细则和买卖模板的设想制造及配套买卖系统搭建，并实现试运营，开辟的买卖品种包罗“长江银”、“长江铜”等。2月20日公司通知布告，委托运营刻日耽误6个月，经停业绩区间响应顺延6个月。物流营业以陆交核心为焦点，制造聪慧畅通平台，成长势头优良：颠末多年的立异培育，56135改名“聪慧畅通网”，改版后用户IP 数添加约30%，在原有的公货运物流消息为主根本上，添加了电商与采购、供应链等项目，跨境供应链、跨境电商（合伙设立爱马贸易）、冷链配送营业与冷链仓库扶植等重点项目正在推进中，逐渐成长成为为中小企业降本增效、尺度化办事产物买卖、行业诚信系统扶植的分析型平台。2015年上半年，陆交核心实现停业收入7.31亿元，同比增加350%。（二）飞马国际（五）大秦铁从交运角度看供给侧，次要是航运重组整合，与大商品供应链效率的提拔：航运运力供给仍然过剩，BDI指数连立异低。中国近海海运集团上周正式成立，国内航运业的重组整合将进入本色化阶段，契合国企和供给侧的大标的目的，带动航运超跌反弹。物流方面，提拔大商品供应链效率也是供给侧的主要内涵。煤炭、钢铁、铁矿石等大商品市场低迷，倒逼物流和供应链办事效率的提拔，相关物流和供应链办理企业在健壮成长。重点关心涉及大商品物流商业及供应链的标的，长江投资、飞马国际、欧浦智网和瑞茂通，以及股息率达7%的大秦铁。投资积极实施行业并购，完美供应链办事：与TCL成立前海启航，公司持股40%，做电子供应链。与广东物资集团合伙公司广物供应链，公司持股38%，做建材供应链办事。2015年2月，以不跨越2795万美元自有资金收购凯恩（KYEN）公司86%股权，凯恩是新加坡大商品—有色金属买卖专业公司。公司在上海自贸区、深圳前海设立营业操作平台，并通过收购凯恩，积极完美收集结构。努力于制造全球领先的大商品电子商务平台：2014岁首年月，公司动手扶植全球领先的大型煤炭电子商务平台——易煤网，客户和流量成长势头迅猛。易煤网成功建立了四维（“易煤商城、买卖撮合、团购营业、金融营业”）于一体的运营模式，充实满足煤炭撮合买卖、物流、仓储、结算和金融等全方位的需求。易煤网于2015年4月24日正式上线，上线以来，单月最高流量曾接近700万吨，月平均流量在20-30万吨，资金流量超百亿。截止2015年10月21日，线上成交量冲破3000万吨。主营煤炭供应链，努力于制造全球领先的大商品供应链办理企业：公司在煤炭供应链范畴具有十多年的行业经验，营业范畴根基笼盖国内煤炭资本主产地和次要消费地。在全国煤炭进口量萎缩的布景下进一步扩猛进口营业，更实现了印尼、印度、泰国、中国、韩国、日本等多区域境外发卖，逐渐实现全球化资本设置装备摆设。大股东包办15亿元定增，并向焦点运营层人员授予股票期权，激励办法到位将无效激发公司活力。临近，供给侧从头聚焦。航运重组整合，与大商品供应链效率的提拔，是供给侧的主要内涵。我们关心涉及大商品物流商业及供应链的标的，长江投资、飞马国际、欧浦智网和瑞茂通，以及股息率达7%的大秦铁。受宏观经济拖累，货运量有所下滑：大秦铁主营铁货运营业，煤炭运输量约为全国的三分之一。因为宏观经济增速放缓，大商品运输需求下降，公司铁运输量有所下滑，大秦线货运量2015年同比下滑约12%，2016年1月份同比下滑约18%。2015年太兴铁扶植完毕，将于近期投入利用。因为该线辐射区域煤炭资本充沛，公司持久盈利能力将获得保障，同时也持久的现金流入。拟收购中天火箭，开辟航天科技范畴：2月20日，公司与航天动力手艺研究院签定《股权合作框架和谈书》，公司控股子公司长望科技拟向航天动力手艺研究院及其分歧步履人刊行股份及领取部门现金体例收购其所持有的中天火箭100%股权。中天火箭附属航天动力手艺研究院，研发能力很强，长望科技有深挚的制造业经验，将构成劣势互补。降价保量，估计将来运量有所企稳：按照《中国铁总公司关于调整煤炭运价相关事项的通知》，自2016 年2 月4 日起，煤炭运价每吨公里下调1 分钱。估计2015 年公司货运周转量为3200亿吨公里，此中煤炭运输占比约90%，总煤炭货运周转量约为2880亿吨/公里。按照2015年公司的营业量测算，估计每年停业收入削减24 亿元，削减约5%，利润下滑约10%。

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